5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复(fù俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗)苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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