近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了méi)矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地(dì)的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山(shān)西省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需(xū)求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾(dùn)并(bìng)不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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