钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的(de)题(tí)材(cái)搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨(zhǎng)股(gǔ)价(jià)的套(tào)路完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而(ér)后再未(wèi)掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股价过山车(ch东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗ē)式的涨跌(diē)折射(shè)的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛(sài)道故事(shì)的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规划(huà)产能(néng)已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资(zī)成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地(dì)产(chǎn)能骤增、锂价持续(xù)下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较(jiào)低，导致其研(yán)发进度大大落后于了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电(diàn)关键技术(shù)完成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重(zhòng)回人们(men)重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第(dì)一代钠离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风(fēng)口带到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技于(yú)去年6月22日(rì)晚间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立(lì)控(kòng)股(gǔ)孙公(gōng)司(sī)江苏(sū)传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停，当日盘(pán)后公司(sī)迫不(bù)及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节(jié)。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价也往往在(zài)公告披露后(hòu)录得大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间已经较高(gāo)点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活动记录(lù)表(biǎo)》中对外发布钠(nà)电池业务未来(lái)规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及(jí)公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函回复的(de)公告》补充(chōng)披露(lù)相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司(sī)规划(huà)的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入(rù)的装修(xiū)及设备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资(zī)金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的(de)生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述的(de)54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输入(rù)类(lèi)设备(bèi)和(hé)印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并未(wèi)同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平(píng)起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在(zài)投(tóu)资(zī)钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明(míng)显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是(shì)准备靠(kào)银行(xíng)贷(dài)款解决(jué)。后(hòu)一(yī)期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银行(xíng)等(děng)组成的联合银团申请不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调(diào)研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于(yú)正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入(rù)钠(nà)电池制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定(dìng)增(zēng)募(mù)投资(zī)金中的(de)1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的(de)项目资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划(huà)到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达(dá)产达效后，可实现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科技的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市(shì)场对(duì)这个故(gù)事并不(bù)再买账，除(chú)了资金实力(lì)有限(xiàn)公司(sī)外，核心还在其大干快上后产能(néng)如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时(shí)代、中(zhōng)科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的(de)参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺(yì)钠(nà)电的(de)钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经(jīng)走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车(chē)和低速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技(jì)除(chú)了在(zài)岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协(xié)议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时(shí)，公司(sī)都以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运用(yòng)覆盖(gài)储能、低速电动车(chē)及电动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍较(jiào)为(东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗wèi)良好，并已与多名客户签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展送(sòng)样和合作意(yì)向洽谈(tán)等(děng)工(gōng)作”等(děng)进行回复。至(zhì)于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地(dì)正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业(yè)部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预(yù)测，今年钠电池落地(dì)产(chǎn)能大(dà)幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地的产能(néng)中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年(nián)钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用(yòng)到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去(qù)年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续(xù)下(xià)跌(diē)会否影响钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资(zī)源的(de)供(gōng)应(yīng)安全，不太可(kě)能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离(lí)子(zi)技术(shù)一定(dìng)要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的也接近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原料价(jià)格大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸(suān)锂等(děng)电池成本(běn)已经优于(yú)钠电池(chí)。今(jīn)年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格(gé)可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势(shì)就依然存(cún)在，并且随着技术(shù)不(bù)断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电池的降本空间有望(wàng)进一步打开(kāi)，该成(chéng)本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成(chéng)本拉开差距，接近(jìn)铅酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以下(xià)时，钠离(lí)子电池在动(dòng)力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业(yè)化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到客(kè)户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和(hé)产能(néng)消化之(zhī)外，市(shì)场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃勃，然(rán)而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的(de)实施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园(yuán)区核心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实(shí)施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生(shēng)产项目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设项目(mù)。但次年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接的(de)后果就是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实(shí)际效益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建(jiàn)设期也(yě)仅12个月，预计达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目(mù)净(jìng)利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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